[摘要] 16日，中国建设银行与云南锡业签署市场化债转股 协议，作为今年重启债转股的 合作协议，这也是国内首单成功落地的地方国企市场化债转股项目。业内分析，债转股重启，有望让银行不良资产“解套”，也有利于包括房地产市场在内的部分不良资产转化盘活。
16日，中国建设银行与云南锡业签署市场化债转股 协议，作为今年重启债转股的 合作协议，这也是国内首单成功落地的地方国企市场化债转股项目。业内分析，债转股重启，有望让银行不良资产“解套”，也有利于包括房地产市场在内的部分不良资产转化盘活。
市场
重启后首单案例落子云南
10月10日，国务院发布《关于市场化银行债权转股权的指导意见》，重启新一轮债转股。锡业股份17日发布上市公告，宣布云南锡业与中国建设银行股份有限公司签订《 意向书》。根据 协议，建行将采用基金模式，动员社会资金 云锡有较好盈利前景的板块和 资产，总额为100亿元。预计到2020年，云锡将以收入不低于810亿元、利润总额不低于23亿元的良好业绩回报 者。
在上一轮政策性债转股时，云锡集团就曾与建行合作，建行2014年年底“完美”退出时，获得了3倍 。对于此次重启债转股，业内分析：“在目前经济形势下，这也是针对当下去产能等供给侧改革提出的。”
重启债转股的利好消息，让证券市场短期内拉高走强，包括信达地产等房地产板块随后大涨，其中信达地产更是直接涨停。“国家组织资金并购银行不良资产，对资金领域来说，是难得的利好。”中信证券首席经济学家彭文生表示。
利好
停滞的云锡金地有望“重生”
业内指出，此次重启债转股，将有利于目前部分停滞的城建项目“重生”。“目前，停滞的房地产市场项目，占据了银行不良资产的较大部分比例，在三、四线城市尤为明显。”同策咨询研究部总监张宏伟表示，虽然债转股无法直接利好房地产行业，不过“盘活”整体银行不良资产，也有利于缓和日益收紧的行业资金环境。
这种利好，也在云锡集团与建行的合作中得以体现！业内分析，建行 的100亿元，将用于云锡旗下的多个板块，包括部分遭遇困难的板块也将迎来明显的资金利好。晚报记者了解到，2014年因资金等原因停滞的房地产项目——云锡金地目前正努力盘活整体工程，先已接到部分社会 合作意向，未来后续项目重启可能性很大。
影响
将刺激资本市场并购兼并加速
除了使合作方迎来资金利好外，重启债转股的利好更多反映在资金市场上。“重启债转股更大程度上反映的是国家层面对市场不良资产的重视！政策端的积极因素，也将刺激股市等领域短期内回暖。”张宏伟说， 是对于上市房企来说，也是难得的融资利好。
“就本地市场来看，停滞项目并购指向也是上市房企等一线品牌开发商。”本地资深行业人士顾刚表示，从近两年行业并购行情来看，无论是大举并购接盘的碧桂园，还是多次传出接盘意向的恒大，上市房企在本轮并购洗牌中的角色定位也越来越明确。
“房地产 领域，短期内增长难言乐观，停滞项目想复活，只有依托并购接盘。”本周，长丰地产和滇池度假区签订协议，将重组仁泽地产西南项目并购接盘再起。来自昆明统计局的官方数据，8月份昆明房地产 增速继续下跌，同比涨幅已经跌至5%以下。业内分析，在上半年多盘“接盘”之后，未来债转股等积极政策因素也将刺激新一轮行业并购风潮。
未来
结构更优的项目更易重启
对于本轮债转股重启，彭文生认为：“部分产能严重过剩企业、‘僵尸企业’及环保不符要求的企业等，很难进入债转股的利好范围。”
“房地产行业内也一样，政策刺激下停滞重启，更多是指向产品结构更合理、区位更具有 的停滞项目。”本地分析人士指出。就上半年的几次接盘并购案例来看，实力接盘潘家湾小村，碧桂园接盘红凯地产原岗头村项目，其被接盘方也都是这样的区位、产品结构更具可操作的项目。
这种趋势下，将加速产品端的继续分化，“这本身也是当前转型升级中市场分化的一个必然。”就在刚结束的秋季房交会上，包括昆明房地产开发协会秘书长刘践、云南独立经济学家周强都强调，未来昆明的房地产市场也将分化加速，“从这点来看，未来的并购大潮中，除了一部分区位和产品较优的项目或将通过并购重启外，另外一部分项目职能通过土地再流转，重新进入市场。”分析指出。
停滞项目3条“出路”
当前环境下，本地城市建设中停滞项目未来预计有3种“出路”：
1 合作重生
模式：通过行业合作等模式，重启项目建设。
效果：部分项目在与其他品牌开发企业合作后，产品和品质都有很大程度提升。
特点：这种项目操作主体为企业间自主并购合作，前提是项目本身所占区位、规划 突出，同时地块面积也不能过大或过小。
代表项目：北大资源开发中昆医大广场二期项目、绿地和国福签订合作开发绿地春江明月、碧桂园介入花好月圆后续项目等。
2 并购兼并
模式：直接的并购兼并模式，一般产品和规划等都会涉及重新修改。
效果：如果是更 企业并购接盘，将提升整个产品的品质。
特点：这类产品一般属于项目后续开发，开发难度不大并且具备一定的区位等 。
代表项目：金地·悦天下、碧桂园收购紫台项目等。
3 土地市场再流转
模式：项目长期停滞之后的终去向，年初南屏街正义路一地块便重启招挂牌。
效果：重新进入土地流转之后，区位也成为是否能被接盘的决定性因素。
特点：这类项目一般开发面积过大或者土地开发难度较高。
代表项目：青年路延长线项目、中豪新螺蛳湾近900亩项目。
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